2022/04/23

മെയ് മാസത്തിൽ ഔദ്യോഗികമായി ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുക്കാൻ തുടങ്ങുമെന്ന് ഫെഡ് അതിന്റെ അവസാന മിനിറ്റുകളിൽ പരാമർശിച്ചു, ഇതുവരെയുള്ളതിൽ വച്ച് ഏറ്റവും വലുതായിരിക്കുമെന്ന് പ്രവചിച്ചു. ഫെഡറൽ റിസർവ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധന ചക്രം ആരംഭിച്ചതിനുശേഷം, ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുക്കാനുള്ള പദ്ധതിയും അജണ്ടയിൽ ഉൾപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്. ചില കടം വാങ്ങുന്നവർക്ക് പെട്ടെന്ന് "ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുങ്ങുന്നത്" വിചിത്രമായി തോന്നിയേക്കാം. 2020 ൽ COVID-19 പൊട്ടിപ്പുറപ്പെട്ടപ്പോൾ, വിപണിയിലേക്ക് പണം കുത്തിവച്ച് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യത്തോടെ, ഫെഡറൽ റിസർവ് വിപണിയിൽ നിന്ന് വലിയ അളവിൽ ബോണ്ടുകൾ വാങ്ങാൻ തുടങ്ങി. ഈ പ്രക്രിയയെ QE (ക്വാണ്ടിറ്റേറ്റീവ് ഈസിംഗ്) നയം എന്ന് വിളിക്കുന്നു. QE നയത്തിന്റെ ഏറ്റവും നേരിട്ടുള്ള ഫലം പലിശ നിരക്കുകളിൽ കുറവും വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റിയിലെ വർദ്ധനവുമാണ്. QE നയത്തിലൂടെ, ഫെഡിന്റെ ആത്യന്തിക ലക്ഷ്യം വിപണിയിൽ കറൻസി ചേർത്ത് പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കുക, അങ്ങനെ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ ഉത്തേജിപ്പിക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യം കൈവരിക്കുക എന്നതാണ്. കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി, കുതിച്ചുയരുന്ന ഓഹരി വിപണിയും ഭവന വിലകളും താഴ്ന്ന മോർട്ട്ഗേജ് പലിശ നിരക്കും എല്ലാം QE നയം മൂലമാണ്.

ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുങ്ങുന്നത് ക്യുഇ നയത്തിന്റെ വിപരീത പ്രവർത്തനമായി കാണാൻ കഴിയും. കറൻസിയുടെ രക്തചംക്രമണം കുറയ്ക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യം കൈവരിക്കുന്നതിനായി, ബാലൻസ് ഷീറ്റിന്റെ ഇരുവശങ്ങളുടെയും എണ്ണം ഒരേ സമയം കുറയ്ക്കുക എന്നതാണ് ഇതിന്റെ നേരിട്ടുള്ള ലക്ഷ്യം, ഇത് ക്യുഇ നയത്തിന്റെ വിപരീത ഫലവും നൽകുന്നു. ക്യുഇ നയത്തിന്റെ പാർശ്വഫലങ്ങൾ പലപ്പോഴും പണപ്പെരുപ്പമാണ്, നിലവിലെ പണപ്പെരുപ്പം "ഉയർന്നതാണ്", അതിനാൽ ഫെഡ് പലിശനിരക്കുകൾ ഉയർത്താൻ തുടങ്ങിയതിനുശേഷം, പണപ്പെരുപ്പത്തെ "ഇരട്ട ബ്രേക്ക്" ചെയ്യുന്നതിനായി, അത് ത്വരിതപ്പെടുത്തി ചുരുങ്ങുന്ന ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ആരംഭിക്കേണ്ടതുണ്ട്.

ബോണ്ട് വാങ്ങലുകളുടെ വലുപ്പം കുറയ്ക്കുന്നതിന് മൂന്ന് പ്രധാന വഴികളുണ്ട്; ബോണ്ടുകൾ നേരിട്ട് വിൽക്കുക; കൂടാതെ കാലാവധി പൂർത്തിയാകുമ്പോൾ ആസ്തികൾ സ്വയമേവ വീണ്ടെടുക്കാൻ അനുവദിക്കുക (വീണ്ടെടുക്കൽ), അതായത് കാലാവധി പൂർത്തിയാകുമ്പോൾ പുനർനിക്ഷേപം നിർത്തുക.

ബാലൻസ് ഷീറ്റിന്റെ വലുപ്പം കുറയ്ക്കുന്നതിനും, പലിശ നിരക്ക് ഉയർത്തുന്നതിനായി പ്രചാരത്തിലുള്ള പണത്തിന്റെ അളവ് കുറയ്ക്കുന്നതിനും, പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനും ഈ മൂന്ന് രീതികളും ഉപയോഗിക്കാം.

2017 നും 2019 നും ഇടയിലായിരുന്നു അവസാനത്തെ ചുരുങ്ങൽ ഘട്ടം. 2015 ൽ നാല് തവണ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചതിന് ശേഷം ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുക്കാൻ വളരെ സമയമെടുത്തു. കൂടാതെ, ഫെഡ് അതിന്റെ പരമാവധി നിരക്കായ പ്രതിമാസം 50 ബില്യൺ ഡോളറിലെത്താൻ ഒരു വർഷം മുഴുവൻ എടുത്തു.

മൂന്ന് മാസത്തിനുള്ളിൽ ഈ ചുരുങ്ങൽ പൂജ്യത്തിൽ നിന്ന് 95 ബില്യൺ ഡോളറിലേക്ക് ഉയരും. വിപണികൾ 1.1 ട്രില്യൺ ഡോളറിലധികം വാർഷിക വെട്ടിക്കുറവുകൾ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഇതിനർത്ഥം ഈ വർഷം അവസാനത്തോടെയോ അടുത്ത വർഷം ആദ്യത്തോടെയോ, സങ്കോചത്തിന്റെ വേഗത 2017-2019 ചക്രത്തിലെ ആകെത്തുകയെക്കാൾ കൂടുതലാകുമെന്നാണ്.

മുൻ റൗണ്ടുമായി താരതമ്യപ്പെടുത്തുമ്പോൾ, ഫെഡറൽ റിസർവ് അതിന്റെ ബാലൻസ് ഷീറ്റ് വേഗത്തിലും കൂടുതൽ തീവ്രതയിലും കുറച്ചിട്ടുണ്ട്, ഇത് കൂടുതൽ കർശനമാക്കുന്നതിനുള്ള സൂചന നൽകുന്നു. ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുക്കാനുള്ള "ആക്രമണാത്മക" പദ്ധതി ട്രഷറി യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവിനെ ത്വരിതപ്പെടുത്തുമോ?

മുകളിൽ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ, ബോണ്ട് പുനർനിക്ഷേപം നിർത്തലാക്കുന്ന രൂപത്തിൽ ഈ ചുരുങ്ങൽ "നിഷ്ക്രിയ"മായിരിക്കും. എന്നിരുന്നാലും, ബാലൻസ് ഷീറ്റിന്റെ "നിഷ്ക്രിയ" ചുരുങ്ങൽ ഒരു മാർക്കറ്റ് വിൽപ്പന ഓർഡർ രൂപപ്പെടുത്തുന്നില്ല, പലിശ നിരക്കിന്റെ ദീർഘകാല അവസാനം നേരിട്ട് ഉയർത്തില്ല, പലിശ നിരക്കിൽ ഉണ്ടാകുന്ന ആഘാതം കൂടുതൽ പരോക്ഷമാണ്. വിപണി പ്രതികരണത്തിൽ നിന്ന് വിലയിരുത്തുമ്പോൾ, ട്രഷറി ബോണ്ട് നിരക്കുകളും മോർട്ട്ഗേജ് നിരക്കുകളും ഉൾപ്പെടെയുള്ള സമീപകാല കുതിച്ചുയരുന്ന മാർക്കറ്റ് പലിശ നിരക്കുകൾ, തുടർന്നുള്ള പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിന്റെയും ബാലൻസ് ഷീറ്റ് ചുരുങ്ങലിന്റെയും സ്വാധീനത്തിൽ ഇതിനകം തന്നെ വിലകുറച്ചിട്ടുണ്ട്, കൂടാതെ ഏറ്റവും "കഴുകൻ" ഫലം മിക്കവാറും തിരഞ്ഞെടുക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

പ്രസ്താവന: ഈ ലേഖനം AAA LENDINGS എഡിറ്റ് ചെയ്‌തു; ചില ഫൂട്ടേജുകൾ ഇന്റർനെറ്റിൽ നിന്ന് എടുത്തതാണ്, സൈറ്റിന്റെ സ്ഥാനം പ്രതിനിധാനം ചെയ്തിട്ടില്ല, അനുമതിയില്ലാതെ വീണ്ടും അച്ചടിക്കാൻ പാടില്ല. വിപണിയിൽ അപകടസാധ്യതകളുണ്ട്, നിക്ഷേപം ജാഗ്രത പാലിക്കണം. ഈ ലേഖനം വ്യക്തിഗത നിക്ഷേപ ഉപദേശമല്ല, കൂടാതെ വ്യക്തിഗത ഉപയോക്താക്കളുടെ പ്രത്യേക നിക്ഷേപ ലക്ഷ്യങ്ങളോ സാമ്പത്തിക സാഹചര്യമോ ആവശ്യങ്ങളോ കണക്കിലെടുക്കുന്നില്ല. ഇവിടെ അടങ്ങിയിരിക്കുന്ന ഏതെങ്കിലും അഭിപ്രായങ്ങളോ അഭിപ്രായങ്ങളോ നിഗമനങ്ങളോ അവരുടെ പ്രത്യേക സാഹചര്യത്തിന് അനുയോജ്യമാണോ എന്ന് ഉപയോക്താക്കൾ പരിഗണിക്കണം. അതനുസരിച്ച് നിങ്ങളുടെ സ്വന്തം ഉത്തരവാദിത്തത്തിൽ നിക്ഷേപിക്കുക.